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分析:应用电话废料合并

应用材料公司和TEL公司已经同意终止他们的合并交易。

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由于一系列复杂的监管问题,Applied Materials收购东京电子(Tokyo Electron Ltd.)的计划几经推迟,终于被取消了。美国司法部(DoJ)似乎介入并阻止了这笔交易。

现在该交易已经终止,应用材料和TEL将分别重组,并回到他们最初作为fab tool市场的激烈竞争对手的位置。但分析师表示,在某种程度上,两家公司在过去一年中失去了一些势头,即使不是市场份额。

与此同时,2013年9月报道美国应用材料公司(Applied Materials)宣布以93亿美元的价格收购TEL公司。在交易宣布时,应用材料将拥有新公司约68%的股份,TEL将拥有约32%的股份。合并后的实体将有一个新名字,称为Eteris。

但是这次轰动一时的交易不断被淘汰在一系列复杂的监管问题中。

现在,这笔交易被取消了。监管机构担心,合并后的Applied-TEL实体可能最终在fab tool业务中形成垄断。据消息人士称,一些晶圆工具客户,即英特尔,显然不赞成这项交易。在一个已经整合的市场上,这将给芯片制造商提供太少的制造工具选择。

W.R. Hambrecht + Co./Summit Research的分析师Srini Sundararajan在研究报告中说:“如果Applied和东京电子联合起来,将会创造出一个1600磅重的大猩猩,它的强度将覆盖整个行业的每个模块,包括蚀刻、沉积、测试、光刻和轨道。”“这样一个实体对其客户发号施令的权力是巨大的——至少美国司法部是这么认为的。”

事实上,在美国DOJ向各方提出的缔约方提出了向所有监管机构提出的协调补救措施提案,不足以取代偏离合并失去的竞争的协调补救措施。根据该职位,应用材料和电话确定了合并完成的现实前景。任何一方都不会支付终止费用。

应用材料总裁兼首席执行官Gary Dickerson在一份声明中表示:“我们将此次合并视为加速我们战略的机会,并努力实现这一目标。”“虽然我们对不能走这条路感到失望,但我们现有的增长战略是令人信服的。我们一直不懈地推动这一战略向前发展,并在实现我们的目标方面取得了重大进展。我们正在半导体和显示设备市场取得成果,获得份额,同时在代表我们最大和最好增长机会的领域取得重大进展。”

分析师们原本预计这笔交易将在2015年完成,但结果令他们感到意外。日本共享研究公司(Shared Research)分析师戴维·元藏·鲁宾斯坦(David Motozo Rubenstein)说,“交易取消令人震惊。”“自2013年9月以来,TEL每个月都在提醒我们合并的好处。现在,到了最后一刻,在TEL的股价翻了一番之后,TEL和Applied已经停止了交易。”

从Rubenstein的角度来看,这笔不幸的交易对Applied和TEL都是一次挫折。"(两家公司)因在合并上浪费时间而失去了机会," Rubenstein称。“交易成本和法律费用都被浪费了。”

发生了什么?

那么,这笔交易为什么会失败呢?当Applied-TEL交易在2013年底最初宣布时,合并后的实体本应创建世界上最大的晶片工具供应商,从而对DNS、日立、KLA-Tencor、Lam、Nanometrics、Ultratech等公司构成严重威胁。

可以肯定的是,应用材料和TEL拥有大量互补和重叠的产品线。Applied是全球最大的CMP、离子注入、PVD和RTP工具供应商。同时也在其他市场销售工具,如ALD,电镀,epi和检测/计量。

TEL是全球最大的晶圆探针和晶圆轨道制造商。它在碎片化的晶圆清洗市场也很强大。Applied Materials和TEL都有CVD和蚀刻线。

在合并公告时,应用材料和电话希望结合他们的巨大资源并充分理体。一家公司为一家资助和开发所有产品中的所有产品,如3D NAND,450mm,FinFet,堆叠的模具等,这是一个太贵。

然而,在过去的一年中,合并他们的资源的理由开始消散。芯片制造商暂停了450mm的生产。先进的2.5D/3D堆叠模具仍在扎根。3D NAND和finFETs正在出现,但这些市场的起飞时间比预期的要长。

还有其他挑战。Applied和TEL的整合被认为是具有挑战性的。这两家公司位于不同的地点,有着不同的企业文化。

但大问题变得更加明显。Applied和TEL似乎低估了如此复杂交易所涉及的监管问题。最初,两家公司预计该交易将在2014年中期至下半年完成,但该交易一直被推迟。2015年3月,Applied-TEL交易获得了德国、以色列、韩国和新加坡监管机构的批准。然而,中国、日本和美国尚未批准该协议。

最近,合并期限从2015年3月24日延长至2015年6月30日。但Applied和TEL似乎决定认输,分道扬镳。

Applied的下一步是什么?随着时间的推移,Applied可能会寻找其他规模较小的收购对象。"总体而言,我们认为将会有减少运营成本的趋势,而这种'效率提升'可能会导致裁员。" W.R. Hambrecht + Co./Summit Research的Sundararajan表示。“我们还认为,通过Varian半导体进入Applied的一些高管可能会被用于转变过程诊断和控制(PDC)部门,从而有效地与kl - tencor竞争。”

本周TEL公布了业绩,并给出了好坏参半的前景展望。可以肯定的是,Applied和TEL将再次在市场上展开竞争,但业务似乎正在放缓。事实上,就在不久前,英特尔将其2015年资本支出预算削减至87亿美元(正负5亿美元)。这低于之前101亿美元的中点指导。随后,台积电最近将2015年的资本支出预期下调了10亿美元至105亿美元至110亿美元。

因此,Pacific Crest Securities下调了2015年全球半导体资本支出(CapEx)预测。2015年新的资本支出预测为625亿美元。这比去年同期上涨了4%,而此前的估计是上涨了5%。



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