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合并的后果

为什么最新一轮的收购正在造成半导体行业的焦虑。

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最近的行业整合浪潮继续对整个半导体行业产生影响。一旦这些交易被监管机构批准或否决,其中一些影响就会消退。其他人将在未来数月或数年提出问题。

合并并不是一种新趋势但在半导体行业,过去一年的收购速度和规模是无与伦比的。在廉价资本和预计今年年底利率将上升的刺激下,企业掀起了一股收购狂潮。他们的观点是,收购——以及随后的分拆或出售非战略性资产——允许公司迅速加强其在核心市场的地位,并为那些由于与万物互联日益紧密相连而已经打开或预计将要打开的新市场定位。

以下是过去12个月宣布的最大交易及其现状。到目前为止,在8个最大的项目中,只有2个最终敲定。虽然这可能意味着在这些交易完成之前一切如常,但事实是,在审批过程中,没有任何东西是以通常的速度运行的。支出和计划经常被推迟甚至废弃。此外,收购规模越大,在它们开展业务的国家,政府机构所需要的批准也就越多。

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图1:半导体行业最大的并购交易。资料来源:美国证券交易委员会文件和公司报告

在优惠最终确定后,干扰仍在继续。整合大公司比收购较小公司的工程资源或知识产权更困难。虽然有市场协同效应和规模经济,但结合内部流程和啮合文化难以最困难,有时在最坏的情况下有时不可能。对于一件事,大公司中还有更多的一切 - 更多人,更多的商业单位,更多的位移。对于另一个,大多数大公司都有许多自行收购,而不是所有这些都完全集成。

那只是内部。外观的联合公司可以是客户,合作伙伴或竞争对手,或者所有三个的组合。在工具和设备方面,它需要时间才能摘要。他们是否会支付相同的费率,或者由于市场萎缩和更大的购买力,它们会要求更深层次的折扣吗?

“我们看到的主要困难不是长期的效果,”沃利莱茵州主席兼首席执行官说导师图形。“长期,对EDA几乎没有或没有影响。短期,存在很多不确定性。如果您不了解公司的规模或实力,您通常对续订承诺的侵略性较少。从历史上看,并购对半导体行业仅有暂时的影响。可以在多年来,而不是几个月的情况下衡量,但是半导体研发作为行业收入的百分比为13%至14%,而且该数字超过32年。“

莱茵表示,在整合过程中,企业可能会在短期内减少研发,但从长期来看,如果它们不按历史平均比例进行再投资,就会承担巨大风险。

尽管如此,短期内这条路可能坎坷不平。门拓刚刚下调了第四季度的销售预期,部分原因是客户基础的整合。Mentor不太可能是唯一一家感受到这一压力的EDA公司,但很难确切地说这将如何发展。特别是三大EDA公司,它们的业务非常多样化,不再像镜子一样相互照应。Mentor在汽车设计软件上押下重注,而Cadence则大举进军IP领域。Synopsys已经扩展到软件实用程序和从处理器到嵌入式内存的广泛IP领域。同样,一些较小的公司处于相对不受影响的利基市场,而其他公司可能受到更大程度的影响。

这一幅度的市场变化使得预测变得困难。有时整合适用于公司的优势,而其他时间则没有。

公司首席执行官阿努帕姆•巴克希(Anupam Bakshi)表示:“整合让我们双方都很恼火。Agnisys。“在一个实例中,客户收购了额外许可,因为他们的公司已由另一家已经是客户的公司收购。在另一个场合,潜在的客户必须推迟购买,因为新的母公司必须批准购买。但肯定地,合并减少了潜在客户的数量。卖循环平均比去年更长。“

和大多数高管一样,巴克希认为,整合将有利于供应商和他们的客户。“如果有什么不同的话,整合可能会在销售过程中引发一段‘不确定’时期,因为项目和资源需求会被重新审查。另一方面,被合并公司之一的现有业务可能有助于联系被合并另一实体其他地方的用户。”

一种报告PricewaterhouseCoopers画了类似的结论。它表示,开发成功的物联网战略的关键将基于四个标准:

•资源增加;
•进入新市场/客户;
•增加市场份额
•市场力量增强。

该报告还显示了平均售价的下降,这是推动行业整合的另一个因素。

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图2:ASP趋势。资料来源:PWC,基于SIA和RBC资本市场的数据。

整个行业,有广泛的综合影响报告。作为查理Janac,Arteris主席和首席执行官,注意到:“IP公司是中立的。”他说,对于皇室模型来说尤其如此,许可证或项目的数量可能会或可能不会缩小,但净效应是最小的。

生态系统问题
什么明显,特别是手臂在智能手机市场的成功,是生态系统可以比单一供应商策略更有效。尽管英特尔ARM在PC时代非常成功地用“Intel Inside”宣传自己,ARM使用嵌入式处理器策略有效地将英特尔挤出了手机市场。

这些生态系统可以说是更关键的物联网市场的潜力是如此巨大,各个部分是如此多样化和相互关联的,以至于不确定需要什么才能在任何部分获得主导地位。市场整合给生态系统图景增加了复杂性。

"整合有很多负面因素,尽管最终可能是积极的,"市场营销副总裁Mike Gianfagna表示eSilicon。“传统的ASIC供应商正成为更大公司的一部分,公司越大,它们就必须越专注,商业模式也就越僵化。他们需要让每个人都变成同样的模子。”

这就是为什么大公司在技术世界如此成功——它们非常专注,并且以过程为导向。这也是为什么创业公司如此成功的原因。他们可以更迅速、更自由地行动,而无需那些死板的流程来发掘大公司无法迅速获得或不关心的新机会。

Gianfagna说:“挑战在于合并后的公司与自己的客户竞争。”“这也为新的和不同的组合带来了新的机会。因此,大型ASIC厂商现在正在四处寻找,例如,谁已经在28nm及以下的芯片上进行了先进的设计。我们现在发现,我们正在与一些从未与之竞争过的大公司竞争,而且它的未来前景非常乐观。”

随着科技产品购买者数量的减少,他们所出售的产品的价值也有可能会上升,而他们为使这些设计成为可能而购买的产品的价值也会随之上升。

该公司首席技术官德鲁•温加德(Drew Wingard)表示:“在许多市场,数量较少的参与者更健康。超声。“但在过去,半导体产业一直是自己最大的敌人。今天很少有公司能够通过设计设计。但随着这一轮整合,最终可能会改变。买家的总数正在减少。现在这个问题是价值上涨了多长时间。“

更多来
也许最大的未知数是中国,那里有超过1200亿美元的资金在观望。其中至少有一部分将用于收购。据高德纳(Gartner)的数据,中国目前消费了全球近60%的半导体,从外国供应商进口约90%,仅IC进口目前就有约1,500亿美元的贸易顺差。

迅速缩小贸易逆差的唯一途径是收购和战略投资。清华紫光集团(Tsinghua Unigroup)出价230亿美元收购美光科技(Micron)7月份是迄今为止有记录以来最大的一次。这笔交易没有通过,表面上是出于政府的担忧。美国境内的大部分并购活动都是秘密进行的,因为它们需要得到美国外国投资委员会(U.S. Committee on Foreign Investment)的审查和批准。美国外国投资委员会是美国财政部(Treasury Department)的一个秘密部门,出于国家安全考虑,该委员会不受公众质询。据报道,在首次出价之后,清华正与美光就合资工厂进行谈判。

据刚刚发布了,中国有六个主要的政府支持资金麦肯锡的报告-中国IC全国基金,以及北京、上海、武汉、厦门、合肥等城市基金。这些投资在中国境外的表现将取决于中国与各国政府的关系、整体经济形势,以及企业是否被视为对国家利益至关重要等方方面面。

根据这份报告,或许更有说服力的是,为了实现“中国制造2025”的目标,到2025年所有新增的铸造产能都必须在中国。

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资料来源:麦肯锡公司,基于IHS应用市场预测工具和麦肯锡分析。

结论
毫无疑问,行业整合将继续在全球范围内造成破坏。有时,这将涉及到销售的波动。上个月,半导体行业协会公布第三季度同比增长1.5%,同比下降2.8%。整体市场疲软的部分原因是货币贬值,另一部分原因是不确定性导致企业消耗库存。

整合只是这张照片中的一个组成部分。这当然是一个重要的一个,它提出了许多关于行业最终当尘埃沉降时如何看待的问题。但与一切互联网引起的动荡相比,它可能苍白,在以前很少或从未互动的不同市场的捣碎,以及智能手机等一些高增长市场的平坦化。

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4评论

钢筋混凝土 说:

Lam和KT也在合并,TEL和AMAT也试图合并。他们也是半工业的一部分——尽管是供应链的另一端。

ed sperling. 说:

谢谢你的评论。我们同意,这是另一个故事的主题。设备空间的整合将产生一些有趣的效果。

ed sperling. 说:

绝对地。在那个空间中,整合的影响可能对价格和时间来说可能具有很大的影响。

ed sperling. 说:

如果你的客厅里只有一个遥控器而且它适用于所有设备,你就知道我们取得了进步。

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