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合并的价格

成本上升和缩小功能的难度正在改变谁购买IP,工具和芯片的动态。

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由于被收购公司的规模和初创公司的缺乏,整合正在给全球半导体生态系统带来深远的变化。

再加上成本上升和萎缩的功能缩小到高级流程节点 - 许多争论,这是整合最大的驾驶员 - 谁购买IP的市场动态,EDA工具和芯片已有可预见的未来改变了。对每个人来说这不是坏消息。这些市场中断和投资组合重新调整有赢家和输家,有些公司将看到对业务的直接影响很小。但总体同意,当灰尘沉降时,该行业将看起来远远差不多在这一轮收购开始之前。

德赢娱乐网站【官方平台】在过去的几个月里,半导体工程用数十种高管,分析师和工程师进行了有关这个主题的。那些讨论指出了一些重要趋势:

•由于低利率和芯片、工具和知识产权公司相对较低的估值,廉价的资本使其有可能收购比以往任何时候都大的公司,Avago的拟议收购Broadcom就是证明。(Avago 2014年的营收为65.7亿美元,而Broadcom为85.6亿美元。)到某个时候,利率将上升,信贷将收紧,这一窗口将关闭,合并后的公司的业务将存在显著差异,它们的执行情况将根据这些差异来衡量。
•整个2015年,行业整合的速度加快。通常每年有25到30笔收购。到2015年,这个数字大约会翻一番。根据Mentor Graphics编制的统计数据,比交易数量更重要的是,这些收购的规模和价值大约是其他年份的10倍。
•虽然事物互联网术语已成为一个过度普遍的流行语,唤起图像“智能”牙刷和连接的彩板,跨市场的技术互连和市场内的技术被广泛被认为是许多级别的真正机会。无论是工业,汽车,医疗,家居还是其他公司,公司都将继续定位自己在这些市场中可以发挥的地方。所有这些市场共享一个常见的特征 - 它们都依赖于半导体技术,以及最擅长的公司,最擅长市场赢得大量份额,即使它只在那些垂直切片内。收购被视为准备这些市场的快速方法。

但这巩固会持续多久?还有更多的意思,如果这个趋势持续存在,可能会出现什么?

“每当流动性水平很有吸引力时,几乎一切都是累积的,”沃利莱茵州董事长兼首席执行官说导师图形。“流动性的最后一个大繁荣是在2007年,杠杆买卖,1999年至2000年,带有DOT-Coms。无论何时可以以优惠利率借款,它会发生。但你不能无限期地继续下去。在某些时候,这将是自我修复,市场将设定金钱的成本。与此同时,收购水平将增加。“

对这一轮整合特别引人注目的是,它扭转了半导体的长期趋势。

“半导体行业巩固是不正常的,”莱茵林说。“过去50岁以便在拆弃中度过。前10名中的市场份额与40年前的相同。但是,如果我们继续这一巩固趋势,前10名的综合市场份额将增加3%。这可能听起来不太好,但这是一个很大的数字。自1984年以来一直没有这一点。“

然而,大多数外部观察者认​​为,特别是特别是半导体景观的整体部分,以及一般的技术。在该领域工作的公司将其周围的变化视为破坏性,但随着时间的推移,从一段时间来看,市场几乎总是处于潮流状态。

“虽然廉价资本当然是一个贡献因素,但科技部门的收购已经建立在自己,公司已经投资近期加速市场定位,以及推动整体股东价值的长期战略赌注,”Tom Erginsoy, director of PwC’s Deals Practice. “The semiconductor sector specifically has undergone lots of consolidation over the past several years, which is even more relevant given it is a unique tech sector in which scale is perhaps most critical. The level of deal activity tends to be more volatile than other sectors within technology, but overall we would expect to see the level of deal activity to largely remain unchanged as corporates shed non-core assets in the portfolio accumulated during the consolidation phase. In the long term, we wouldn’t really expect a significant change.”

一个立即担心的是,由于这些收购的结果,将被削减整体研发支出,这将在一定时候冲击新技术的投资摩尔定律越来越难跟上,物联网才刚刚起步。但结果也不是非黑即白。合并后的公司确实会寻找削减成本和利用协同效应的方法,但他们也会像任何优秀的股票投资组合经理一样管理收购和销售。在收购博通之前,安华哥将两个部门卖给了希捷和一个给了英特尔恩智浦具有提供销售其RF电力业务在上周之前,欧洲联盟合并的批准飞思卡尔

EDA和IP反映了半导体行业的这些宏观变化,因为这两者都需要在高级和建立的过程节点上进行进度。synopsys.单独制作71收购自公司成立于1986年以来。在此期间,它将其研发预算保持在大约三分之一的总收入和这些收购的收入汇总。

“In all fields you go through big variations—we refer to them as bubbles—where buying a pet rock company is really expensive when everyone wants a pet rock,” said Aart de Geus, Synopsys’ chairman and co-CEO “Three months later that company is really cheap. VCs always complain about bubbles and they just hope they’re in one of them. It’s the hope they hit some big return. But in aggregate, markets provide returns to whoever put in the money, so it balances out.”

不过,这些交易的规模也提高了投入资本的风险,尤其是在物联网等快速发展的市场。这对EDA和知识产权公司有直接影响。

“你必须确保你在正确的地方获胜,”Lip-Bu Tan,总裁兼首席执行官韵律”。每个人都担心成长,因为他们需要克服成长所需的挑战。当你到达10nm, 7nm和5nm的时候,这些都是非常昂贵的节点。所以每个人都在考虑如何扩展他们的平台。他们担心的是如何扩大他们所在的区域,但又不能扩大到陷入麻烦的程度。还有一个担忧是,目标公司有正确的文化,因此可以在正确的地点整合,也可以引进人才。你试图在一般与行政管理、市场范围和焦点方面获得效率。这些都是你在一个成熟的市场中需要解决的问题。与此同时,物联网和汽车领域也有很多真正的机会。因此,如果你着眼于这些市场,你必须考虑如何扩大团队。”

谁赢了,谁失去了
在头条新闻后面,半导体行业的增长率仍然位于单个数字中。通过获取公司,运营成本可以切碎,至少在纸上的合并公司将具有更深层次和更长的市场覆盖范围和更多资源,以在最先进的节点中构建复杂的芯片。

“随着大型公司巩固,然后拥有OP-EX的能力Finfet.-class工具,它使finfet类设计成为可能,”Jack Harding,总裁和首席执行官说埃斯利昂。“所以,如果你看看Avago收购Emulex和Plx,那些公司无法负担Finfet级工具。这里有二阶效果,这就是它将EDA工具放入一群人无法承受的人的手中。但它还提出了EDA公司的问题。他们是否舒服了他们现在在领先的领先地位的工具的金额,并远离10亿美元的公司,或者他们发现新的商业模式为那些较小的公司提供服务吗?“

大多数行业高管都认为,这种整合的结果并不明显。这需要时间来解决。

Charlie Janac,董事长兼首席执行官Arteris,将当前的整合视为“资产旋转”的形式。

“人们正在努力加强他们觉得他们需要加强的不同细分的职位,”Janac说。“如果他们搞砸了,他们会出售。卷是相同的。如果你有皇室模型,没有任何改变。许可证或项目的数量可能会或可能不会缩小。所以IP公司是中立的。通过所有并购交易,卷将保持同样或成长。然而,它对EDA公司更加困难。这就是为什么你看到Synopsys将他们的IP和软件中的筹码放在IP和软件中。“

Cadence在IP中取得了类似的赌注;导师图形已从软件到接线线束多样化为所有内容;Apache在系统设计和仿真方面与ANSYS联系在一起。挑战是为中型EDA公司没有特色于一个增长市场。“EDA的寡头垄断不受影响,”他指出。“但阿特伦塔是最后一家日间化的数字艾达公司。”

尽管如此,即使IP市场保持稳定,客户群也一直在显着转移。

“将芯片放在一起的费用正在上升,因此客户的数量在两端都被挤压,”模拟比特总裁兼首席技术官Alan Rogers说。“但它也没有限制我们的业务。现在需要更多的前期工作。这不是合并,但客户在寻找的内容之间有共同的驱动因素以及造成整合的内容。“

他并不是唯一一个持这种观点的人,也不是唯一一个持这种观点的人。该公司战略业务主管艾伦•阿伦诺夫表示:“自1995年以来,设计开工一直在走下坡路。想象力技术”。The challenge for IP companies is to add specific value. With IP 1.0, everything was about a computational platform, whether it’s a CPU or a GPU. The landscape settled out since then, and it has created new opportunities with algorithms. But algorithms and how they’re implemented are two different things.”

Aronoff表示,关键是创新,但他还强调,并非所有的创新都是有利可图的。挑战是识别合适的市场,创新将在这些目标市场内感知价值。低功率是关键区域之一,但这不仅仅是关于硬件或软件。在某些情况下,这两者如何一起工作或如何利用该硬件的IP算法。

此外,由于正在发生的大量交易,很容易概括出半导体行业的整合,但整个生态系统并没有朝着同样的方向发展,或者至少没有朝着历史上的方向发展。

Multibeam董事长David Lam表示:“集成电路资本设备领域的整合没有那么疯狂。”“事实上,自从应用材料 - 东京电子Mega-merger被终止了。但是,这一空间的主要公司在寻找小型企业中,在保护现有客户群的同时扩大其核心市场,无法在他们的核心市场上进行多样化。由于风险投资的缺乏,近年来,拣选越来越有限。这种情况不太可能随时改变,导致一些预测,通过收购提供竞争互补解决方案的较小的创新企业,主要的资本设备供应商将更有可能找到燃料增长的机会。“

正在创建初创版的地方
虽然看起来好像没有新公司诞生,但事实并非如此。在全球范围内,风投和企业对初创企业的投资意义重大,但它们也瞄准了回报迅速的市场。

PwC的Erginsoy称,"就像整个行业的技术一样,整合无疑将在一段时间内改变竞争格局,但创新和颠覆是不可避免的。"“这是行业的本质。拥有新技术的新公司将不可避免地出现,挑战现有公司,并成为收购目标。”

当那些初创公司开始出现时是不确定的,因为它很难知道,直到启动从孵化器或隐形模式出现之前,它很难知道。明确的是,在最后一轮的收购和下一轮的初创公司之间存在差距,下一轮初创公司可能会出现不同的业务计划。

“散装CMOS芯片的初创公司已经急剧下降,”埃斯利昂的哈丁说。“那里有一个缺乏的投资资金。但是有与IOT对齐的初创公司。55nm和65nm的部分,您不必投资财富。因此,启动无法获得1亿美元来构建新的网络处理器,但他们可以获得500万美元来将IoT解决方案在24个月内为市场带来。低成本,低功耗芯片令人鼓舞的企业家。这些是否来自亚洲或北美或欧洲,我们无法讲述。在学术界还有一个蓬勃发展的IOT芯片市场,在那里没有缺乏知识产权或聪明人。“

这些芯片究竟是物联网,还是垂直领域内的简单连接设备,目前还存在争议。但这些市场并不缺乏机会,风险投资活跃在多个大洲。

“将有数十亿美元投资自主车,”阿尔特里斯的Janac说。“这不仅仅是汽车。它在卡车级,物流和电子高速公路。我们也将看到从旋转到固态存储的大推动。SSD接管了。并且还将对可穿戴物成为医疗诊断的推动,无论是用于监测糖尿病,预测心脏病发作还是测量血压。这不仅仅是关于锻炼监视器。什么可以改变医疗保健系统是与医疗供应商有关的健康监控。我们现在正在过渡。任何过渡都有陷阱和机会。“



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